2019-07-08 10:56  财经资讯

  新华财经北京7月8日电(胡玉婷)6月份,在央行超过1.5万亿元的大额净投放下,资金面整体保持宽松,资金价格维持低位。7月份伊始,央行连续暂停逆回购,市场流动性面临约2万亿资金缺口,市场流动性能否继续维持宽松呢?

  新华财经特别调查了25位金融业内首席分析师和专家学者,结果显示,52%的受访专家认为,7月份流动性将处于中性,36%的受访专家认为7月份的资金面将偏松。受访专家认为,影响7月份流动性的主要影响因素分别为同业存单发行及到期、MLF到期、债券发行及企业缴税。对于整个三季度流动性,56%的受访专家认为将呈现偏松状态。

  受访专家对7月流动性预测

  影响7月份流动性的主要因素

  7月为缴税大月 MLF到期量6905亿元

  新华财经调查结果显示,7月首周(7.1-7.7)逆回购到期是影响流动性的最主要因素。数据显示,7月份共有5600亿逆回购到期,集中在上旬。

  从历史数据来看,4月份央行仅有4天进行了逆回购操作,5月份有9天,而6月份这一操作频次增加到了14天,逆回购的操作窗口期大大降低。除了释放流动性之外,高频的逆回购操作不但可以释放流动性,还有利于减少货币的预防性需求。有分析师认为,需要密切关注上半月央行对于公开市场到期的处理,一旦缩量对冲意味着流动性波动冲击再度加大。

  7月第二周(7.8-7.14)影响流动性的因素更加多元化,有32%的受访专家认为首要影响因素是企业缴税,另外MLF到期、逆回购到期及银行缴准也是扰动因素。

  7月份第二周(7.8-7.14)影响流动性的最主要因素

  7月13日有1885亿元MLF到期。对于7月份财政存款的规模,市场机构估算的数值不尽相同,从4000亿元-1万亿元不等,,时点主要体现在15号左右的缴税时间窗口。

  进入7月第三周(7.15-7.21),企业缴税依然是扰动流动性的最主要因素,不过影响力稍有减弱,其他因素包括同业存单发行、债券发行和MLF到期。数据显示,6月同业存单发行规模14787.5亿,到期量为16950.5亿元,净融资规模为-2163亿元,7月份同业存单到期量降至13001.8亿元。

  7月份第三周(7.15-7.21)影响流动性的最主要因素

  到了7月第四周(7.22-7.28),流动性的影响因素更加集中和单一,44%的受访专家认为MLF到期是首要因素。7月23日将有5020亿元MLF到期,规模较大。6月份央行进行了2次一年期的MLF操作,净投放770亿元,较今年1-5月份有所增加。参考6月份相似情况,受访专家认为,届时央行或将续作一年期MLF进行对冲。

  7月份第四周(7.22-7.28)影响流动性的最主要因素

  月末最后一周跨月(7.29-8.4),财政支出成为流动性的最大影响因素,其次是债券发行和同业存单发行。

  7月份第五周(7.29-8.4)影响流动性的最主要因素

  值得注意的是,7月地方债大概率延续6月发行节奏加快的趋势,或对进一步对流动性形成扰动。据悉,6月份地方债发行近9000亿元,受访专家认为,需密切关注地方债超预期发行的可能。

  资金利率有望维持低位水平

  6月份资金实现了平稳跨季,对于7月份的资金面状况,有分析师认为,流动性分层仍在,货币政策宽松边际短期内快速退出的概率较小,逆回购到期的自然回收过程相对缓慢,资金利率的低位水平维持时间存在超预期的可能。

  

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