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天风策略:基金发行天量 关注全年解禁节奏

2018-01-30 来源:互连网整理

  2018-01-29 天风策略 分析师徐彪

  基金发行天量,关注全年解禁节奏

  ——上周流动性评级为C

  天风策略:刘晨明,徐彪

  报告联系人:许向真

  分板块看全年解禁节奏

  开年市场多点开花全面飘红,但目前仍存在一些不确定性因素,比如金融监管节奏等。同时一部分投资者也对全年的解禁规模表示关注。和17年类似,18年的解禁压力也是两头大中间小(主要考虑解禁数量压力,因此选择同一价格基准)。今年上半年的解禁比较集中,另外年底预估解禁规模为年内最高,中间的8-11月压力较小。

天风策略:基金发行天量 关注全年解禁节奏

  分板块看,主板的解禁压力在1月、6月、12月比较集中;中小板在1月、年中的6-7月和12月比较集中;创业板在3月、5月、7月比较集中。

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  另外各风格解禁压力分布如下(①上中游周期包括采掘、有色、钢铁、化工、建材;②中游制造包括机械、电气设备、军工、建筑、公用事业、交运、轻工;③大消费包括汽车、家电、农林牧渔、纺织服装、食品、休闲服务、商贸、医药;④大金融包括银行、非银、地产;⑤科技包括电子、计算机、通信、传媒):

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  一周流动性评级

  下表选取关乎股市流动性的15个指标,强指标10分,ABCDE分别对应10分、8分、6分、4分、2分;弱指标减半,ABCDE分别对应5分、4分、3分、2分、1分(则满分140分,最低28分)。最终通过加权来获得综合评级。

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  一周概述

  流动性适量回笼,资金利率如期回落:上周进行5000亿逆回购操作,同时有8200亿逆回购到期,净回笼3200亿。数据上看,上周SHIBOR(3个月)收于4.73%,上升1.77BP;银行间同业拆借(1天/7天)收于2.59%/3.28%,分别下降0.31%/0.14%;银行间质押式回购利率(1天/7天)收于2.56%/3.34%,分别下降0.40%/0.02%;AAA+同业存单到期收益率(1个月/3个月/6个月)收于4.00%/4.78%/4.84%,分别变动+36.00BP/-4.00BP/+3.62BP;上周3A企业债到期收益率(3年/5年/7年)收于5.35%/5.49%/5.57%,较前一周分别变动+1.49/-0.03/+0.69BP;上周中短票据到期收益率(1年/3年/5年)收于5.08%/5.34%/5.50%,较前一周分别变动-3.68/-1.34/+0.25BP;上周长三角票据直贴利率收于4.20%,较前一周持平;上周末国债到期收益率(1年/5年/10年)为3.50%/3.88%/3.97%,较前一周分别下降7.62/3.51/5.55BP。

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  IPO过会率创新低,基金发行再创新高:上周证监会核发3家IPO批文,募集总金额不超过49亿;之前一周核发5家IPO批文,募集总金额不超过67亿,上周IPO审核18过3,通过率17%,创历史最低;基金发行上,上周23只普通股票型+偏股/平衡混合型+灵活配置型基金发行,发行份额422.85亿,再之前两周分别为195.20和36.61亿,公募基金特别是权益类产品的发行规模显著加大。

  市场活跃度维持稳定,沪深股通正向流入:两市融资余额连升9日,上周四融资融券余额为10817.85亿,占A股流通市值2.26%;上上周四融资融券余额为10654.23亿,占A股流通市值2.28%;上周全A日均成交额为5441.61亿元,上上周为5510.71亿元(12月平均为3783.53亿元);限售股解禁方面,上周解禁规模为1522.2亿元;本周理论规模为660.8亿元;上周沪股通流入资金60.34亿,深股通流入资金41.53亿,合计流入101.87亿。

  其他我们重点关注的指标里:截至2018年1月26日,1月份股权融资规模2272.69亿元,其中首发111.89亿元,增发588.69亿元(12股权融资规模为2210.99亿元);上市公司并购重组方面,截至2018年2月1日,1月份计划上会19家(其中已表决13家,通过12家,未通过1家,待表决6家),通过率92.31%( 12月通过率为88%);上周末开放式基金分类股票投资比例为55.76,上上周末为54.58;上周产业资本增持20.39亿元,减持49.59亿元,净增持-29.20亿元,上上周净增持13.64亿元。

  一周重要数据一览

  说明:

  ①“边际方向”代表本周相对于上周的变化,箭头仅代表数字的变动方向,对流动性的影响方向需根据具体指标含义判断。

  ②“今年以来位置”表示指标在今年以来走势的相对位置。

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  详细图表及说明

  1、资金需求/资金流出

  1.1股权融资/并购重组

  跟踪指标:IPO、并购重组过会、全市场股权融资规模

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  1.2限售解禁

  跟踪指标:限售股解禁

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  1.3交易费用

  跟踪指标:交易佣金和印花税

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  2、资金供给/资金流入

  2.1市场交易

  跟踪指标:新增投资者

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  2.2基金发行(普通股票型+部分混合型基金)

  跟踪指标:基金发行(普通股票型+偏股/平衡混合型+灵活配置型)

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  2.3产业资本增减持

  跟踪指标:重要股东增减持

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  2.4杠杆资金(两融)

  跟踪指标:融资融券

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  2.5海外资金

  跟踪指标:沪深港股通、QFII/RQFII

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  2.6资金流入板块分布

  跟踪指标:资金净流入额

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  3、市场情绪/赚钱效应

  3.1波动率/风险

  跟踪指标:上证50ETF波动率、CBOE波动率

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  3.2参与度/活跃度

  跟踪指标:换手率、融资买入额、开放式基金股票投资比例

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  3.3风格指数

  跟踪指标:申万大盘/中盘/小盘指数

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  3.4折溢价

  跟踪指标:AH折溢价、大宗交易

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  3.5股指期货信号

  跟踪指标:股指期货升贴水、多空单比

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  4、利率及汇率

  4.1短端:货币市场

  跟踪指标:银行间同业利率、理财产品收益率、票据直贴收益率

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  4.2中长端:国债/企业债市场

  跟踪指标:国债到期收益率、企业债到期收益率、中短票据到期收益率

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  4.3外汇市场

  跟踪指标:人民币汇率

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  5、货币投放与派生

  5.1央行流动性管理

  跟踪指标:逆回购、MLF、SLF、PSL、SLO

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  5.2基础货币及广义货币

  跟踪指标:基础货币、广义货币

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  5.3货币供应渠道

  跟踪指标:社融规模、人民币贷款、外汇占款

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